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嘉曼服饰“奔A”靓丽业绩遭质疑

成立近30年的北京嘉曼衣饰株式会社(简称:嘉曼衣饰)在2018年10月31日更新招股阐明书后,终极将在2020年1月9日上会。《金融投资报》记者发明,虽然嘉曼衣饰在近几年有着不错的业绩体现,但其自身存在的问题也不少,并遭到业内人士质疑。值得留意的是,嘉曼衣饰曾在2019年7月收到监会下发的警示函,也为其上市蒙上了一层阴影。

■本报记者 林珂

存货计提比例低于同业

嘉曼衣饰招股书显示,公司近几年业绩有着不错体现,然而在靓丽业绩背后,公司“掩饰”业绩的质疑不停赓续。从嘉曼衣饰对存货削价筹备来看,公司的详细计提措施按照过季服装库龄计提。公司对4季以内(1年内)库龄的存货计提比例为0%,而有近七成的存货库龄在1年内。对此,有市场人士质疑指出,如公司对1年内库龄的存货进行比例计提,将显着吞噬利润,公司此举无疑存在掩饰业绩的嫌疑。

此外,再从嘉曼衣饰与同业业上市公司存货削价筹备计提环境来看,行业2015年-2018年上半年存货削价筹备计提分手为15.64%、16.96%、15.84%、15.97%。可以看到,行业存货削价筹备计提比例均跨越15%,而公司该比例同期分手为 7.14% 、 7.37% 、 8.15% 、8.77%。就比例来看,公司存货削价筹备计提比例常年仅为行业匀称水平的五成。

固定资产相关内控不健全

在存货规模方面,嘉曼衣饰与同业业上市公司相差甚远,库存过高的问题备受关注。

从存货占流动资产最近看,2015年-2018年上半年,行业匀称值 分 别 为 33.89% 、 34.48% 、30.71%、32.32%,而嘉曼衣饰同期分手为65.11%、52.79%、58.84%、55.79%。再从存货占资产总额最近看,2015年-2018年上半年,行业匀称值分手为20.94%、20.42%、18.39%、18.94%,而公司同期分手为 52.3% 、 52.79% 、 47.48% 、44.5%。从两项数据比较来看,公司存货存在显着非常,潜在风险凸显。

值得一提的是,嘉曼衣饰曾在2019年7月收到证监会警示函。经查,证监会发明嘉曼衣饰在申请首次公开发行股票并上市历程中,存在刷单与自买货行径、固定资产相关内控不健全、应用小我账户支付款项或用度、未能充分抵消内部买卖营业未实现利润、存货及其减值计提存在瑕疵等问题。对此,有阐发指出,公司存在刷单与自买货等行径背后,或与公司存货过多有关。

西北地区贩卖现负增长

可以看到,嘉曼衣饰虽然贩卖收集遍布全国,但实际上主要收入滥觞地区照样集中在华北、华东区,其他区域占比均较小,然而部分区域贩卖增长迟钝以致下滑的环境更值得关注。

详细来看,截至2018年6月末,嘉曼衣饰已在全国开设有758家门店,此中直营店324家,加盟店434家。从区域上看,门店多集中于华北地区。截至2018年6月末,华北地区直营联营和自营合计168家,加盟店有216家。招股书显示,2015-2018年1-6月,公司线下营业第一大年夜贩卖区域华北地区的贩卖收入占主营营业收入的比重分 别 为 50.18% 、 43.68% 、37.91%、32.83%,占对照高。

从贩卖收入增长角度来看,嘉曼衣饰2017年贩卖收入同比增长达到37%,而公司线下渠道中的大年夜多半区域的贩卖增长远不及上述水平。此中,中南区2017年贩卖收入同比增速不够两成,东北区不够一成,西北区贩卖收入则呈现7%的负增长。

品牌代理权存不确定性

在业内诸多质疑中,嘉曼衣饰国际品牌零售代理权问题受到广泛关注。从公司业务收入分品牌类型构成来看,国际零售代理品牌贩卖金额占业务收入比重在三成高低,如该营业业绩呈现颠簸,将对公司业绩孕育发生较大年夜影响。

可以看到,截至2018年6月末,嘉曼衣饰的国际零售代理营业主要为“ARMANI JUNIOR”、“KENZO KIDS”、“Catimini”、“YOUNG VERSACE”等21个国际品牌的零售代理贩卖,但均未与上述品牌方签署经久相助协议,也并未与品牌方杀青锁定每年的买卖营业量、价格、品类等相关约定。有市场人士质疑,公司未能和多家国际品牌签订相助协议,上述国际品牌随时可以替换零售代理商;若品牌授权到期不再被授权经营,公司业绩恐将大年夜幅萎缩。

《金融投资报》记者留意到,嘉曼衣饰招股书中反映出来的诸多问题在被业内诟病的同时,在2019年7月收到监会下发的警示函,也为其上市蒙上了一层阴影。

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